Четыре сценария краха еврозоны

Профессор экономики Школы бизнеса Штерна (Университет Нью-Йорка) Нуриэль Рубини, получивший всемирную известность после удачного прогноза глобального кризиса 2008 года, в деловом издании The Financial Times предсказал еврозоне крах. О том, что еврозона и единая евровалюта нежизнеспособны, Рубини говорил и писал уже много лет назад. Сегодня, считает американский экономист, ситуация с Италией лишний раз подтверждает его правоту – причем окончательно, бесповоротно и с реальным результатом в самое ближайшее время, пишет журнал «Биржевой лидер».

Четыре варианта развития событий

Нуриэль Рубини обрисовывает четыре варианта развития событий в еврозоне:

- cимметричная рефляция – жесткий комплекс мер для обуздания дефляционных процессов. Это было бы на пользу экономикам проблемных (периферийных, по выражению Рубини) экономик еврозоны, но в таком случае снижается регулятивная роль Европейского центробанка, что, в конечном итоге, приведет к снижению курса евро относительно других мировых резервных валют. Поэтому такому варианту развития событий сопротивляются как ЕЦБ, так и европейский локомотив – Германия.

- рецессионная дефляция, предусматривающая жесткую политику «затягивания поясов». Однако экономия бюджетных расходов неминуемо тянет за собой сокращение производства – по крайней мере, в краткосрочной перспективе. Чтобы избежать негативных последствий такой структурной реформы и улучшить внешнеторговый баланс, требуется снизить валютный курс евровалюты;

- национальный дефолт с неизбежным последующим выходом из числа участников еврозоны. За счет периферийных экономик, которые возвратятся к национальным валютам – драхме, лире, песо и т.д., евровалюта сможет устоять. Но из-за неизбежного обесценивания национальных валют бывших участников еврозоны, евро, как валюта большинства стран Европейского союза, пострадает не меньше. И это будет европейским аналогом краха банка Lehman Brothers в 2008 году, положившим начало глобальному кризису;

-периферийные страны еврозоны. Не обращать внимание на экономические проблемы периферийных стран еврозоны. Теоретически возможный вариант с точки зрения сохранения евро, но слишком затратный для других участников европейского валютного объединения.

Как ученый, отмечают эксперты, Нуриэль Рубини рассмотрел все возможные варианты развития событий – кроме «чудесных явлений» и вмешательства потусторонних (или внеземных) сил.

Италия, как последнее предупреждение для целостности ЕС

Нынешнюю ситуацию в еврозоне, по мнению Рубини, наглядно демонстрирует ситуация в Италии:

- недоверие инвесторов. Доходность итальянских государственных облигаций уже перешагнула 7%-ную психологическую и экономическую отметку;

- слишком большой государственный долг. Долг в $1,9 трлн – четвертый по объему в мире. Только для того, чтобы не допустить его увеличения, итальянская экономика должна расти ежегодно на 5 процентов, что нереально;

- реструктуризация долга не снимает проблемы. Рубини считает, что даже «индульгенция» на долги Италии не убирает главные проблемы ее экономики – дефицит счета текущих операций, медленные темпы прироста и неконкурентоспособность;

- дефицит времени. Чтобы показать реальные результаты борьбы с кризисом, новому правительству в Риме нужно не менее года. Но это слишком большой срок в условиях долгового кризиса.

- отсутствие резерва ликвидности. Экономика Италии – третья по размерам в еврозоне – слишком большая, чтобы спасти ее даже за счет увеличения европейского стабилизационного фонда до € 1 трлн.

По мнению Рубини, спасение коллективного продукта – евро – возможно только при максимальных индивидуальных усилиях: в первую очередь, все участники еврозоны должны рассчитывать на собственные силы. Долговой кризис государств – это итог долговых накоплений, начиная с дефицитных бюджетов муниципалитетов и регионов.

Крах быть управляемым?

Инвесторы не слепы, пишет Рубини, они читают не только обнадеживающие заявления глав правительств проблемных государств. Все участники еврозоны должны понять, что перенесение национальных проблем на более высокий панъевропейский уровень лишь усугубляет проблемы еврозоны. Американский экономист считает, что:

-Европейский центробанк должен играть более активную роль в разрешении долгового кризиса на континенте. Для этого ЕЦБ должен получить право выдавать неограниченные кредиты участникам еврозоны (что сейчас запрещено уставом этого финучреждения) и снизить ставку рефинансирования до нуля.

-хотя бы формально разделить участников еврозоны на «ядро» и «периферию». То есть системообразующие и донорские экономики валютного объединения Европы. В той же Италии, пишет Рубини, испокон веков существует проблема Севера и Юга – за счет более промышленно и финансово развитой северной части страны было возможно существование отсталой аграрной южной части государства.

Эксперты Академии Masterforex-V отмечают, что проблемы еврозоны и единой евровалюты носят не только экономический характер – за последние полтора года в Европе сменился почти десяток правительств. А успех националистов на парламентских выборах – вроде «Настоящих финнов» и Народной партии в Испании – лишь ухудшает прогнозы относительно будущего общей европейской валюты.

Что ждет курс евро как единой валюты?

Как отмечают аналитики факультета детального изучения ТС Masterforex-V, промышленные заказы еврозоны упали в сентябре. Представители ЕС заявили сегодня, что это самое глубокое падение с декабря 2008 года и является намного более опасным, чем прогнозировали экономисты. Это в свою очередь является очередным признаком того, что Европа движется к рецессии.

В эпицентре кризиса суверенного долга оказалась Италия, некоторые экономисты предсказывают глубокую и продолжительную рецессию. Доходность облигаций Италии упала до уровня, рассматриваемого как неустойчивый. У зоны евро попросту может не хватить средств, чтобы спасти Рим.